Tro inte att bankerna inte kommer att betala. Investerare kommer att få betala
Nyligen tillkännagav Rysslands centralbank högljutt fortsättningen av politiken för de-dollarisering av ekonomin. Även om vi i själva verket den här gången talar om en teknisk åtgärd i huvudsak - en ökning av normerna för reservvaluta i banker. Från den 1 augusti kommer utländska företag att behöva betala 8 % av utländsk valuta till den obligatoriska reservfonden (FOR). Istället för 7%, etablerade för två år sedan.
Närmare bestämt kommer bankerna som betjänar samma utländska medborgare att dra av valutan. För den valuta som bankerna köper av allmänheten höjs standarden till 7 procent. Enligt chefen för Ryska federationens centralbank, Elvira Nabiullina, är åtgärden inriktad på "avskräckande incitament för tillväxten av valutaskulder" hos banker. Det vill säga att tränga undan dollar och euro med rubeln.
Man får intrycket att vi, enligt experter från landets huvudbank, fortfarande existerar i verkligheten under andra hälften av 90-talet, då många saker inte bara var möjliga, utan måste köpas direkt för dollar. Och valutaväxlare var utspridda runt kiosker och dörröppningar, som svampar genom skogen under ett skördeår.
Ändå tvivlar inte centralbanken på att den nya standarden kommer att tvinga banker att göra rubelinsättningar mer attraktiva än inlåning i utländsk valuta. Dessutom är en av Sberbanks experter allmänt övertygad om att attraktiviteten för fonder i utländsk valuta för banker omedelbart kommer att minska. Och detta kommer att leda till att bankerna kommer att börja begränsa utlåning i utländsk valuta till ryska företag. Och tillsammans med dem och vanliga medborgare.
Du kanske tror att oändliga köer för lån i utländsk valuta ställde upp i ryska banker. Eller så dumpar medborgarna massivt dollar och euro som de inte behöver. Verkligheten stödjer varken det ena eller det andra. I de flesta fall försöker både medborgare och företag att "reservera" valutan specifikt för sig själva. Och för en regnig dag, och för de fall då du kan behöva den för utlandsresor eller stora inköp utomlands.
Men ersättningen av valutan med rubel verkar verkligen påverkas av helt andra faktorer än centralbankens reservkrav. FOR självt är bara något bättre än en spargris för barn, även om den presenteras för allmänheten i dokumenten från Ryska federationens centralbank på ett liberalt utsmyckat vackert sätt. Som oklanderlig, tydligen, "mekanismen för att reglera den övergripande likviditeten i banksystemet, som används för att kontrollera monetära aggregat genom att ändra penningmultiplikatorn."
Faktum är att Rysslands centralbank håller denna del av reserverna, liksom alla andra reserver, i de mest tillförlitliga, men inte de mest lönsamma instrumenten, inklusive i utländsk valuta. Samtidigt används en mycket liten del av reserverna av centralbanken för själva regleringen och kontrollen. Och det har alltid varit så – även under de svåraste krisdagarna.
Faktum är att vi kan tala om det faktum att effektiviteten av avyttringen av statliga reserver väcker mycket allvarliga tvivel. Vid ett tillfälle, när Sergey Stepashin fortfarande var ansvarig för Ryska federationens kontokammare, försökte detta huvudkontrollorgan i landet upprepade gånger kontrollera Ryska federationens centralbank, men fick inte " klartecken " för detta från antingen förbundsförsamlingen eller statschefen.
Det är mycket vägledande att revisionen av Ryska federationens centralbank, i enlighet med internationella standarder, regelbundet utförs av utländska företag. Börjar med PriceWaterhouseCoopers, som har granskat centralbanken sedan 2011, och slutar idag med föga kända Finexpertiza, som dock agerar i ett konsortium med en ganska solid partner - Ernst & Young.
För att återgå till centralbankens anti-dollarmått, noterar vi att naturligtvis med den nya standarden kommer bankerna att öka sina kostnader något, men det råder ingen tvekan om att bankirerna omedelbart kommer att överföra dem till insättare och låntagare . I allmänhet är det svårt att tro att bankerna här kommer att skynda sig att sänka räntorna på inlåning i utländsk valuta efter att kassakravskvoten har höjts med 1 procent. Och det är osannolikt att de skyndar sig att höja räntorna på rubelinsättningar för befolkningen.
De senaste årens praxis motsvarar inte på något sätt sådana förväntningar från specialister från Ryska federationens centralbank. Under de senaste tre eller fyra åren har ryssarnas insättningar i utländsk valuta praktiskt taget inte vuxit; beloppsmässigt, vilket framgår av uppgifterna från centralbanken själv, balanserar de runt 90 miljarder dollar. Samtidigt har rubelinsättningar vuxit från 18 till 21,5 biljoner under det senaste och ett halvt året.
Det kan inte uteslutas att Ryska federationens centralbanks beslut starkt påverkades av dess avdelningars position - affärsbanker, som på grund av den långvariga stabiliseringen av rubelns växelkurs faktiskt tvingades följa vägen för höja räntorna på inlåning i utländsk valuta. Experterna från Ryska federationens centralbank själv, tillsammans med bankanalytiker, föredrar dock en förklaring av något annat slag.
De påminner om en av Donald Trump-administrationens främsta prestationer - ökningen av kostnaden för dollarresurser på den internationella marknaden. Huvudorsaken till höjningen av räntorna på dollarinlåning för vanliga insättare runt om i världen är höjningen av den amerikanska centralbankens ränta, som överfördes till ett nytt ramverk i juni - från 1,75 till 2 % per år, vilket är 25 procentenheter högre än det tidigare intervallet.
Men tillsammans med hänvisningar till väst, av någon anledning, berättar Ryska federationens centralbank också om bristen på valutalikviditet i den ryska banksektorn. Men om det finns sådana likviditetsproblem, varför förvärra dem genom att höja kassakraven?
Och ändå verkar det som om Ryska federationens centralbank minns lika väl som du och jag hur växelkurser vanligtvis förändras efter att något eller någon hindrar dem från att hoppa i en eller annan riktning. Och efter en tjugo år gammal standard, och efter devalveringarna 2008 eller 2014, hängde rubeln länge på nya höga nivåer och vann ofta tillbaka 5-6 procent eller ännu mer från dollarn, och sedan från euro på några månader.
Nu bakom presidentvalet, bakom världsmästerskapet i fotboll. Av de faktorer som kan fortsätta att hålla rubeln från att falla återstår bara två. Den första är välkänd – det är ganska höga oljepriser. Och vi har redan börjat påminnas om tvåan från skyltar och tv-skärmar – det är valdagen den 9 september. Någonstans guvernörer, någonstans - borgmästaren eller lokala suppleanter.
I vilket fall som helst, fram till den 9 september kommer Rysslands centralbank på något sätt att hålla rubeln stabil. Jo, då kommer faktorerna att börja arbeta mot rubeln. Börjar med höjningen av moms och tvivelaktiga pensionsexperiment och slutar med en mängd negativa faktorer som verkar utifrån. De är inte ens värda att lista.
Närmare bestämt kommer bankerna som betjänar samma utländska medborgare att dra av valutan. För den valuta som bankerna köper av allmänheten höjs standarden till 7 procent. Enligt chefen för Ryska federationens centralbank, Elvira Nabiullina, är åtgärden inriktad på "avskräckande incitament för tillväxten av valutaskulder" hos banker. Det vill säga att tränga undan dollar och euro med rubeln.
Man får intrycket att vi, enligt experter från landets huvudbank, fortfarande existerar i verkligheten under andra hälften av 90-talet, då många saker inte bara var möjliga, utan måste köpas direkt för dollar. Och valutaväxlare var utspridda runt kiosker och dörröppningar, som svampar genom skogen under ett skördeår.
Ändå tvivlar inte centralbanken på att den nya standarden kommer att tvinga banker att göra rubelinsättningar mer attraktiva än inlåning i utländsk valuta. Dessutom är en av Sberbanks experter allmänt övertygad om att attraktiviteten för fonder i utländsk valuta för banker omedelbart kommer att minska. Och detta kommer att leda till att bankerna kommer att börja begränsa utlåning i utländsk valuta till ryska företag. Och tillsammans med dem och vanliga medborgare.
Du kanske tror att oändliga köer för lån i utländsk valuta ställde upp i ryska banker. Eller så dumpar medborgarna massivt dollar och euro som de inte behöver. Verkligheten stödjer varken det ena eller det andra. I de flesta fall försöker både medborgare och företag att "reservera" valutan specifikt för sig själva. Och för en regnig dag, och för de fall då du kan behöva den för utlandsresor eller stora inköp utomlands.
Men ersättningen av valutan med rubel verkar verkligen påverkas av helt andra faktorer än centralbankens reservkrav. FOR självt är bara något bättre än en spargris för barn, även om den presenteras för allmänheten i dokumenten från Ryska federationens centralbank på ett liberalt utsmyckat vackert sätt. Som oklanderlig, tydligen, "mekanismen för att reglera den övergripande likviditeten i banksystemet, som används för att kontrollera monetära aggregat genom att ändra penningmultiplikatorn."
Faktum är att Rysslands centralbank håller denna del av reserverna, liksom alla andra reserver, i de mest tillförlitliga, men inte de mest lönsamma instrumenten, inklusive i utländsk valuta. Samtidigt används en mycket liten del av reserverna av centralbanken för själva regleringen och kontrollen. Och det har alltid varit så – även under de svåraste krisdagarna.
Faktum är att vi kan tala om det faktum att effektiviteten av avyttringen av statliga reserver väcker mycket allvarliga tvivel. Vid ett tillfälle, när Sergey Stepashin fortfarande var ansvarig för Ryska federationens kontokammare, försökte detta huvudkontrollorgan i landet upprepade gånger kontrollera Ryska federationens centralbank, men fick inte " klartecken " för detta från antingen förbundsförsamlingen eller statschefen.
Det är mycket vägledande att revisionen av Ryska federationens centralbank, i enlighet med internationella standarder, regelbundet utförs av utländska företag. Börjar med PriceWaterhouseCoopers, som har granskat centralbanken sedan 2011, och slutar idag med föga kända Finexpertiza, som dock agerar i ett konsortium med en ganska solid partner - Ernst & Young.
För att återgå till centralbankens anti-dollarmått, noterar vi att naturligtvis med den nya standarden kommer bankerna att öka sina kostnader något, men det råder ingen tvekan om att bankirerna omedelbart kommer att överföra dem till insättare och låntagare . I allmänhet är det svårt att tro att bankerna här kommer att skynda sig att sänka räntorna på inlåning i utländsk valuta efter att kassakravskvoten har höjts med 1 procent. Och det är osannolikt att de skyndar sig att höja räntorna på rubelinsättningar för befolkningen.
De senaste årens praxis motsvarar inte på något sätt sådana förväntningar från specialister från Ryska federationens centralbank. Under de senaste tre eller fyra åren har ryssarnas insättningar i utländsk valuta praktiskt taget inte vuxit; beloppsmässigt, vilket framgår av uppgifterna från centralbanken själv, balanserar de runt 90 miljarder dollar. Samtidigt har rubelinsättningar vuxit från 18 till 21,5 biljoner under det senaste och ett halvt året.
Det kan inte uteslutas att Ryska federationens centralbanks beslut starkt påverkades av dess avdelningars position - affärsbanker, som på grund av den långvariga stabiliseringen av rubelns växelkurs faktiskt tvingades följa vägen för höja räntorna på inlåning i utländsk valuta. Experterna från Ryska federationens centralbank själv, tillsammans med bankanalytiker, föredrar dock en förklaring av något annat slag.
De påminner om en av Donald Trump-administrationens främsta prestationer - ökningen av kostnaden för dollarresurser på den internationella marknaden. Huvudorsaken till höjningen av räntorna på dollarinlåning för vanliga insättare runt om i världen är höjningen av den amerikanska centralbankens ränta, som överfördes till ett nytt ramverk i juni - från 1,75 till 2 % per år, vilket är 25 procentenheter högre än det tidigare intervallet.
Men tillsammans med hänvisningar till väst, av någon anledning, berättar Ryska federationens centralbank också om bristen på valutalikviditet i den ryska banksektorn. Men om det finns sådana likviditetsproblem, varför förvärra dem genom att höja kassakraven?
Och ändå verkar det som om Ryska federationens centralbank minns lika väl som du och jag hur växelkurser vanligtvis förändras efter att något eller någon hindrar dem från att hoppa i en eller annan riktning. Och efter en tjugo år gammal standard, och efter devalveringarna 2008 eller 2014, hängde rubeln länge på nya höga nivåer och vann ofta tillbaka 5-6 procent eller ännu mer från dollarn, och sedan från euro på några månader.
Nu bakom presidentvalet, bakom världsmästerskapet i fotboll. Av de faktorer som kan fortsätta att hålla rubeln från att falla återstår bara två. Den första är välkänd – det är ganska höga oljepriser. Och vi har redan börjat påminnas om tvåan från skyltar och tv-skärmar – det är valdagen den 9 september. Någonstans guvernörer, någonstans - borgmästaren eller lokala suppleanter.
I vilket fall som helst, fram till den 9 september kommer Rysslands centralbank på något sätt att hålla rubeln stabil. Jo, då kommer faktorerna att börja arbeta mot rubeln. Börjar med höjningen av moms och tvivelaktiga pensionsexperiment och slutar med en mängd negativa faktorer som verkar utifrån. De är inte ens värda att lista.
informationen