Några drag av den turkiska ekonomiska modellen eller Varför det är för tidigt att begrava den turkiska liran

9
Några drag av den turkiska ekonomiska modellen eller Varför det är för tidigt att begrava den turkiska liran


Vad är det med lyran?


Den 28 maj avslutades en mycket spänd presidentvalskampanj i Turkiet, där R. Erdogan vann en jordskredsseger och fick 52,2 % av rösterna med ett valdeltagande på 84 %. Hans motståndare fick 47,8 %. Utåt kan det tyckas att 4,4% av skillnaden är en seger "på gränsen", men med hänsyn till särdragen i den turkiska valprocessen är resultatet tvärtom mycket bra.



De senaste valen hölls 2018. Sedan vann R. Erdogan 52,6 %, och om vi summerar hans motståndares resultat (valen hölls i en omgång) visar det sig att de fick 47,5 %. Låt oss ta valet 2014 - R. Erdogan slutade med en poäng på 51,8%, hans rivaler - 48,2%. Faktum är att den turkiske ledaren visade ännu bättre resultat jämfört med 2018 – den tid då den konstitutionella modellen ändrades och den syriska kampanjen (med hänsyn till Turkiet) hölls med stora problem.

I Ryssland, före den första och andra omgången av valet, följdes R. Erdogans och oppositionens steg mycket spänt, och själva valen sändes nästan online. En vecka före den andra omgången dök mycket pessimistiska prognoser upp en efter en, även om R. Erdogan själv uppenbarligen inte tänkte "sjunga Lazarus", eftersom den första omgången gav mycket positiva resultat, om vi tar indikatorer efter distrikt.

Idag har vi en andra våg av prognoser i media, som redan är kopplad till den turkiska ekonomin, i synnerhet med deprecieringen av liran. Säg att den turkiska valutan är "nära döden" och uppenbarligen är den sista chansen för räddning från kollaps och försummelse inget mindre än att gå med i den eurasiska ekonomiska zonen (EAEU).

Till skillnad från presidentvalet, som fortfarande äger rum vart femte år, har "begravning" av den turkiska valutan redan blivit en sorts tradition. Den har sjunkit årligen sedan 2017 - 2018: -42%, 2019: -13%, 2020: -23%, 2021: -76%, 2022: -44%. Före valet hörde man till och med sådana teser om att "amerikanerna beslutade att inte devalvera den turkiska valutan före den andra omgången, efter att de ändå kommit överens om något med R. Erdogan."

Det lät ganska konstigt med tanke på att den turkiska liran, lagom till valet under de fem månaderna 2023, sjönk med 27 %. Märkliga överenskommelser, om de faktiskt ägde rum. Det ser precis tvärtom ut. Men är den amerikanska attacken mot den turkiska ekonomin orsaken till ett sådant fall, och är det värt att beställa ytterligare en minnesstund för turkisk finans i förväg?

Som framgår av ovanstående siffror lyckas Turkiet fortfarande leva under förhållanden av permanent devalvering, och även detta påverkar inte valindikatorerna kritiskt. Även om devalveringen sammanföll med en mycket stark negativ faktor - en jordbävning i mars.

Allt detta betyder inte att den turkiske väljaren och företagaren är särskilt glad över detta. Nej, det gör han inte. Men detta betyder att det finns ett behov av adekvata bedömningar om vi verkligen vill ta reda på vad vår viktiga granne i söder andas och vart är på väg, eftersom Turkiet med största sannolikhet inte ens inser att anslutningen till EAEU är en livlina för dem.

I slutet av juni beslutade Ankara verkligen att införa hinder för utsläpp och höjde diskonteringsräntan från 8,5 % till 15 %. Det såg ut som ett tufft steg, men problemet är att det initialt var cirka 25 % och över. Goldman Sachs gav en prognos i allmänhet upp till 40%. Det är mycket möjligt att bankanalytikerna i detta företag kommer att ha rätt, eftersom det finns chanser att uppgången inte är slutgiltig. Den nya chefen för Turkiets centralbank, H. Erkan, är en före detta toppchef i Goldman.

En annan sak är att när det gäller Turkiet är det inte särskilt korrekt att tala om 15% som en "hög ränta" - 2021 var den 19%. Det är inte första gången Ankara har tillgripit att begränsa utsläppen, och det är ganska logiskt med tanke på de givna växelkursindikatorerna genom åren.

Turkisk ekonomisk modell vektor


Västerländska analytiker är inte bekymrade över en viss "default", utan själva vektorn för den turkiska ekonomiska modellen - hur länge R. Erdogans kabinett kommer att försöka skapa en "alternativ verklighet" under paraplyet av EU:s ekonomi. I det här fallet talar vi inte om Turkiets formella anslutning till EU. Faktum är att eliten, både europeisk och turkisk, inte riktigt vill ha detta (även om Turkiets befolkning är 2/3 för detta alternativ). Det handlar, i nya termer, om sökandet efter effektiva former av "samverkan" - nära samarbete med skapandet av gemensamma samordnande institutioner. Och vi måste överväga varför vi inte talar om standard och kollaps, utan om den europeiska vektorn.

Ankara hoppas att skapandet av ett brett område av turkiskt ekonomiskt och politiskt partnerskap, som ibland har innebörden av den "turkiska världen", kommer att göra det möjligt för landet att ingå ett sådant samarbete med EU på lika villkor. Västerländska motsvarigheter föredrar att vänta tills trycket från R. Erdogans kabinett (även av ekonomiska skäl) torkat så att villkoren inte blir lika. Och Europa kan förstå detta - de vill inte få ytterligare ett "Storbritannien" i EU, särskilt eftersom Turkiet och London ofta spelar i samma lag.

Än så länge har den turkiske ledaren tillräckligt med alternativ här, och militära manövrar runt omkretsen, och särskilt när det gäller Grekland, är uppriktigt sagt irriterande av den europeiska eliten, eftersom Ankaras politik i Libyen, på de grekiska öarna, i Karabachfrågan och flyktingar ur EU:s synvinkel ser det ut som ren utpressning.

Vid första anblicken är tiden på Europas sida här. Hur mycket kan faktiskt ett land som har ett kroniskt handelsunderskott, en årlig inflation på 20-30% (och så mycket som 2022% 89), en kvartalsvis valutadevalvering och bland annat ett budgetunderskott på 3 - 4 miljarder dollar i månaden och ett gäng projekt i Afrika, Mellanöstern, Centralasien.

Turkiets ekonomiska modell verkar inte ge anledning till optimism, än mindre till storskalig expansion. Underskottet i handelsbalansen från år till år är stabilt ±110 miljarder dollar. I år. Under det senaste året uppgick Ankaras export till 252 miljarder dollar, importen - 360 miljarder dollar. Det är nödvändigt att betala för import i amerikanska dollar eller euro, omsättningen av liran i utrikeshandeln är minimal, utrikespolitiska program måste också finansieras huvudsakligen i icke-turkisk valuta.

Irritation och trötthet i EU är förståeligt, med tanke på att av 252 miljarder dollar av turkisk export går 105 miljarder dollar till EU och Storbritannien, och ytterligare 17 miljarder dollar till USA - dvs 50% av exporten är knuten till västblocket. För import från EU, siffrorna i aktier, även om mer blygsamma - $ 85 miljarder (24%), men själva importen är en teknikintensiv produkt.

Var tar Turkiet ±100 miljarder dollar i åratal för att täcka både handelsbalansunderskottet och utrikespolitiska utgifter? Men kostnaderna där är ganska påtagliga: underhållet av deras "partier" i Irak, Syrien, Libyen, Sudan, Palestina, humanitära program i Centralasien, baser i Östafrika.

Ankara får inga vederlagsfria lån och subventioner från IMF, de såg inte de vises sten på R. Erdogans skrivbord, men det finns valutareserver. På något sätt, år efter år, smälter ekonomin både budgetunderskott och inflation. Arbetslöshet på 10%. För att svara på dessa frågor är det nödvändigt att gå bort från de vanliga indikatorerna och titta på den turkiska ekonomins strukturella egenskaper.

Många minns hur EU i slutet av 2022 höll huvudet och tittade på inflationens dynamik. Det visade sig att med 15,7% konsumentinflation blev det omöjligt att leva och klara sig "på det gamla sättet". Och varför blev dessa 15–16 % så viktiga och kritiskt viktiga? Eftersom produktionskostnadsinflationen var +37%.

EU hade anledning att oroa sig, eftersom ett sådant förhållande tydde på att konsumenten inte kunde köpa till priser som täckte producentens kostnader. Och detta är en nedgång i produktionen. Dessutom, även med hjälp av "redovisningstekniker", kommer denna situation inte att tillåta åtminstone en viss tillväxt i BNP, vilket i sin essens är ett kännetecken för mervärde minus kostnader.

Det är mycket svårt att hantera tillverkningsinflationen, eftersom tillväxten, till skillnad från konsumentpriserna, inte är enhetlig. Hur en bransch kommer att reagera på en annan kan inte alltid bedömas tillräckligt, produktionskedjorna är sammanflätade. När allt i slutändan kommer ner till gränserna för köpkraft, måste staten fortfarande kontrollera nedbromsningen av produktionen, för att förhindra sektoriella kriser.

I Turkiet beskrevs tillverkningsinflationsindikatorer 2021–2022 ofta med sådana värden att EU skulle ha ryckt på axlarna: +65 %, +70 %, +150 %, etc. Men konsumentinflationen, om den inte går om, så inte mycket sviktande i detta avseende. Slutprishöjningarna översteg ofta helt enkelt 100 %. För konsumenten är detta en extremt obehaglig omständighet, för att uttrycka det milt, men för ekonomin som helhet är detta konstigt nog bättre än det europeiska förhållandet i höstas - 37% till 16%.

Under 2021–2022 kunde R. Erdogans kabinett upprätthålla en liknande prisstruktur på ett ganska icke-trivialt sätt. När alla västerländska analytiker rekommenderade att höja diskonteringsräntan sänkte R. Erdogan den: från 19 % till 14 %, sedan till 8,5 %.

Faktum är att R. Erdogan försökte öka (och ökade) volymen av investeringar i den nationella valutan på detta sätt, även om ett utflöde av investeringar från utlandet förutspåddes, men det hände inte - Ankara lockade både privata medel och genom EBRD (över 11 miljarder dollar).

R. Erdogan lyckades inte hålla tillbaka inflationen, men lyckades upprätthålla en prisstruktur som kunde "smälta" investeringarnas tillväxt. En sådan struktur gjorde det möjligt att få Turkiets BNP till en ökning med 3,5 % även under ett krisår för alla, en annan sak är att banksektorn förblev de facto förloraren här – den turkiska staten under sådana förhållanden med våld begränsade faktiskt sin lönsamhet.

Detta förklarar delvis varför Ankara lyckades attrahera till och med 2 miljarder dollar av investeringar från Europeiska banken. Genom att ”värma upp” den ekonomiska aktiviteten även under krisåret 2022 kunde de öka exporten med 13 %, och sådan aktivitet hade en bra effekt på aktiemarknaden. Dessutom, i Turkiet under de senaste åren har deras egna "drakar" bildats inom området högteknologi och IT. Mot bakgrund av växande ekonomisk aktivitet slutade inte investerare och ökade till och med sina investeringar i Dream Games, Hepsiburada, Insider, Trendyol, Getir - vars kapitalisering översteg 37 miljarder dollar. Det är tydligt att nu är kapitaliseringen av denna sektor överskattad, men i det här fallet lyckades turkarna dra fördel av detta.

Här måste vi gå vidare till vad Türkiye faktiskt exporterar. En gång var avhandlingen "om tomater" populär i vårt land, men om man tittar på rapporteringen, även om jordbruksprodukter är viktiga för Turkiet, är de ledande inom export: bilar, elektronik, utrustning för nätverk, petrokemikalier, bränsle , plaster och polymerer, textilier och smycken.

Lantbruket har sin egen viktiga nisch, men är sämre vad gäller omsättning i pengar jämfört med ovanstående branscher. Denna struktur gör det möjligt för Turkiet att under lång tid ha intäkter under råvaruländerna, men att få mer i form av lönsamhet – upp till 17 % per år eller upp till 42 miljarder dollar 2022. Här finns det återigen ett direkt samband med BNP-indikatorn, som är en av nyckelindikatorerna idag – en sådan branschstruktur ger ett plus till förädlingsvärdet. Även turistnäringen har ett högt mervärde.

Nästa punkt att tänka på när det kommer till hur Ankara täcker valutaunderskottet är återexport och transithandelstjänster. Ur redovisningssynpunkt i BNP-strukturen är återexport och tjänster i huvudsak provisioner, deras bidrag till tillväxttakten är statistiskt sett liten, men deras roll för att attrahera utländsk valuta och tillhandahålla likviditet är mycket hög.

Artikeln "Fenomenet med turkisk hävstång" beskrev hur Türkiye skapar transithandelsplattformar, faktiskt - mäklarmyrstackar. Detta är inget unikt fenomen – det finns många liknande börs- och mäklarplattformar i världen, men Turkiet har närhet till EU. Upp till en tredjedel av sådana kontor har europeiska rötter, de arbetar med Nord- och Östafrika, irakiska Kurdistan, Irak, och de köper även via turkiska sajter för Europas behov.

Utan att direkt ge ett särskilt mervärde till ekonomin förser ett sådant system finanssektorn med dollarlikviditet, detta är ett konstant kassaflöde som växer varje år. Att hantera ett sådant flöde är inte det lättaste, till och med farligt, eftersom misstag här kan leda till att finansiella kanaler kan uppstå som måste fyllas på från budgeten, men å andra sidan banksektorn, som har tillgång till EU och USA kan alltid använda detta flöde som grund för kredithävstång. Pengarna verkar vara transit och inte turkiska, men med deras hjälp kan du hela tiden låna ut och låna ut dig själv.

Nästa område som Türkiye drar dollarresurser från är bankverksamhet i Mellanöstern. Türkiye öppnade filialer till sina banker där andra operatörer lämnade. Och idag arbetar turkiska banker aktivt i Libanon, Irak, där, som nämnts i senaste artikeln, dollarflöden ackumuleras och rör sig på ett mycket märkligt sätt. Också spelar rollen som en "säkerhetsledning" för Turkiet är Qatar, en långvarig och nära partner, som antingen länkar sina finansiella institutioner med turkiska, eller stödjer investeringar genom QIA (Qatar suverän förmögenhetsfond), eller direkt tillhandahåller stora valutaswappar till Ankara.

Allt detta visar att även om situationen med devalveringen av liran och inflationen är riktigt svår, hittar Ankara, även inför ett handelsunderskott, sätt att hålla det under relativ kontroll, även om dessa beslut ofta inte alltid är tydliga för internationella finansanalytiker.

Här är huvudfrågan hur länge det nuvarande kabinettet kommer att klara detta "häcklopp". I en sådan position finns det faktiskt förståeliga sårbarheter. Detta system, som du lätt kan se, tvingas att samtidigt stödja den inhemska efterfrågan och ständigt öka exporttakten, samtidigt som det ständigt kämpar för varje cent av produktionskostnaderna. Det skulle vara logiskt att "sanera" liran genom skattesystemet och täppa till hålen i budgetunderskottet, men Ankara kan inte släppa konsumtionen.

Utgång


I en sådan situation har R. Erdogans kabinett i huvudsak två alternativ.

Den första är att på något sätt omvandla importen till beräkningar i den nationella valutan och lämna exporten i dollar-eurovalutor. Samtidigt kommer själva exporten att behöva expandera ytterligare, utan att mattas av.

Det andra, mer traditionellt och snabbare, är att få en serie stabiliseringslån eller deras analoger och fortsätta valutainterventioner, till och med öka dem - nu ligger de turkiska reserverna på cirka 62 miljarder dollar, och detta räcker inte för att spendera 23-24 miljarder dollar på ett sådant program. Problemet är att detta kommer att bromsa inflationen "i stunden", men gradvis kommer att läcka in i importfinansiering. Ett annat problem kommer att vara att det inte finns några garantier för att prisstrukturen kommer att bibehållas.

De nya monetära myndigheterna i Turkiet, vars företrädare medierna redan har kallat "skyddad finansiell globalism" (H. Erkan och M. Simsek), beslutade sig för att agera, vid första anblicken, inte helt logiskt - de fördubblade diskonteringsräntan och stoppade utländska valutainterventioner helt och hållet, vilket gjorde att inflationen ökade ännu mer. Media började prata om att de agerar enligt mönster som äntligen kommer att "fylla upp" den turkiska ekonomin.

Men diskussionen om mönster bör ändå pausas tills vidare, eftersom vi inte ser nästa steg. Faktum är att genom att höja räntan återför de potentiellt lönsamheten till banksektorn, och efter att ha skapat sådana förutsättningar kan vi mycket väl se en lösning på frågan om att erhålla stabiliseringslån - båda karaktärerna är välkända i överstatliga finansiella strukturer. Dessutom bör man inte bli förvånad om det är dessa "globalister" som kommer att vara de första att förespråka systemet med importbetalning av turkiska lira. Detta kommer definitivt inte att följa mönstret.

R. Erdogans inställning till IMF är välkänd - han anser att IMF är det sista stället dit han kommer för pengar. Men, förutom IMF, kan en pool för investeringsbanker mycket väl bildas runt Turkiet, som inte har något emot att tjäna pengar på handelsintegrationen av Ankara och EU. Goldman Sachs, från vilken den nuvarande chefen för Turkiets centralbank kom ut, köper inte bara aktivt upp europeiska tillgångar, utan placerar också sitt folk i många europeiska politiska och finansiella institutioner, och R. Erdogan har ingen friktion med EBRD.

Än så länge ser allt ut så att skeptikerna, som väntar på vilka roller Turkiet ska spela i "samarbetet" med EU, inte ska behöva vänta särskilt länge. I år kommer den turkiske ledaren ändå försöka fortsätta kämpa för lika delar. R. Erdogan ändrar inte sitt sätt - han anlitade inte bara finansiärer för att lösa "problem med inflationen", utan förväntar sig också att delta i den fortsatta utvecklingen av Europa med ett antal stora bankbolag.

Om detta team lyckas skapa en sådan bankpool kommer Turkiets och EU:s andelar att vara ungefär lika, om inte kommer R. Erdogan att sparka sina ekonomichefer ganska snabbt, men i det här fallet kommer det inte att finnas lika andelar, eftersom du kommer att behöva be om lån på olika villkor.
Våra nyhetskanaler

Prenumerera och håll dig uppdaterad med de senaste nyheterna och dagens viktigaste händelser.

9 kommentarer
informationen
Kära läsare, för att kunna lämna kommentarer på en publikation måste du inloggning.
  1. 0
    6 juli 2023 04:29
    Utan att beröra ekonomin, politiken och andra höga sfärer vill jag säga att jag i mer än två år har följt Turkiets Sultanlar League, detta är den högsta damligan i volleyboll i Turkiet. Först och främst för framgången för Istanbul Fenerbahce. Men eftersom ryska flickor spelar där på högsta nivå. Först och främst, Arina Fedorovtseva, Anna Lazareva, Irina Fetisova, alla ryska samlingar. I Exachibazi - Irina Voronkova.
    Tidigare spelade Ekaterina Gamova och Lyubov Sokolova i Fenerbahce.
    Därför att Rysk volleyboll under sanktioner måste rota för turkiska och serbiska kvinnor i Nationernas League.Snart är det EM närmar sig.
    Det är synd att det inte finns något Ryssland, volleybollen är nu på uppgång.
  2. +1
    6 juli 2023 05:18
    Varför är det för tidigt att begrava den turkiska liran
    Bayans, i Ryssland, kommer inte att riva lyran på begravningen.
    1. +2
      6 juli 2023 11:45
      Citat från parusnik
      Bayans, i Ryssland, kommer inte att riva lyran på begravningen.

      Hur är det möjligt? Vi är "partners for life", våra ekonomier är tätt sammanflätade, handelns omsättning växer... blinkade
  3. 0
    6 juli 2023 06:17
    Det pågår många evenemang i Turkiet just nu. Detta är antimuslimska handlingar i Sverige, som jag anser är den svenska allmänhetens ovilja att gå med i Nato-blocket, och ändå är USA:s hand synlig överallt. Fredstid på jorden är en mening för USA. Många länder blir feta. Och till stor del på bekostnad av Amerika. Men så fort ett krig startar någonstans, kommer tiden för ett utomeuropeiskt land. Här går det redan in på sin vanliga väg. Kina kämpar med dessa manifestationer. Eftersom, på tvärtom, det försvagas i tider av spänning.
  4. +2
    6 juli 2023 07:58
    På något sätt är den turkiska lirans öde inte särskilt oroande ..
    1. +1
      6 juli 2023 12:41
      På något sätt är den turkiska lirans öde inte särskilt oroande

      Ödet stör oss inte, men det får oss att tänka på att stimulera tillverkningssektorn.
      1. +2
        6 juli 2023 16:15
        men får dig att tänka på att stimulera tillverkningssektorn
        Låt hästen tänka, han har ett stort huvud, men varför behöver vår regering det? I 33 år har han suttit i ugnen, som en episk hjälte, fortfarande och väntat på förbipasserande, ifall de kommer och botar honom. le
  5. Kommentaren har tagits bort.
    1. +2
      9 juli 2023 14:35
      Lyssna, visst förstår jag allt, men Mikhail Nikolaevsky (det vill säga jag) skrev och skickade in detta material när det inte var tal om någon Azov ännu - 3-4 juli. Vissa kommentatorer skrev till och med att de säger, "vad är vi för Turkiet, det finns tillräckligt med andra problem." Och plötsligt behövdes Turkiet – det var inte intressant att diskutera den turkiska liran, men det var Azovfolket.
      Även om du läser noga kan du se några av funktionerna i turkisk politik i den här artikeln.
      Igår gjorde jag ett material där jag kopplar dessa steg i Turkiet med deras uppfattning om det sk. ”spannmålsaffär”, även om med tanke på att vi har snurrats runt spannmålsaffären finns det ingen lust att skriva om det.
      Till exempel vet jag fortfarande inte vem som kom på idén att kalla "spannmålsinitiativet" ordet "affär", vilket i sig låter hånfullt. Detta ord finns inte i dokumentets text. I Turkiet kallas detta officiellt "kornkorridoren".
  6. 0
    11 juli 2023 18:11
    Medan Ottoman Pasha har ett knivställ
    Turkarna behöver inte oroa sig

"Höger sektor" (förbjuden i Ryssland), "Ukrainska upprorsarmén" (UPA) (förbjuden i Ryssland), ISIS (förbjuden i Ryssland), "Jabhat Fatah al-Sham" tidigare "Jabhat al-Nusra" (förbjuden i Ryssland) , Talibaner (förbjudna i Ryssland), Al-Qaida (förbjudna i Ryssland), Anti-Corruption Foundation (förbjudna i Ryssland), Navalnyjs högkvarter (förbjudna i Ryssland), Facebook (förbjudna i Ryssland), Instagram (förbjudna i Ryssland), Meta (förbjuden i Ryssland), Misanthropic Division (förbjuden i Ryssland), Azov (förbjuden i Ryssland), Muslimska brödraskapet (förbjuden i Ryssland), Aum Shinrikyo (förbjuden i Ryssland), AUE (förbjuden i Ryssland), UNA-UNSO (förbjuden i Ryssland). Ryssland), Mejlis från Krim-tatarerna (förbjuden i Ryssland), Legion "Freedom of Russia" (väpnad formation, erkänd som terrorist i Ryska federationen och förbjuden)

"Ideella organisationer, oregistrerade offentliga föreningar eller individer som utför en utländsk agents funktioner", samt medier som utför en utländsk agents funktioner: "Medusa"; "Voice of America"; "Realities"; "Nutid"; "Radio Freedom"; Ponomarev Lev; Ponomarev Ilya; Savitskaya; Markelov; Kamalyagin; Apakhonchich; Makarevich; Dud; Gordon; Zhdanov; Medvedev; Fedorov; Mikhail Kasyanov; "Uggla"; "Alliance of Doctors"; "RKK" "Levada Center"; "Minnesmärke"; "Röst"; "Person och lag"; "Regn"; "Mediazon"; "Deutsche Welle"; QMS "kaukasisk knut"; "Insider"; "Ny tidning"